设立亚洲债券银行是可行的想法
2004-04-14 13:38:49
据悉，亚洲债券基金正在研究亚洲债券基金的第二阶段，计划投资亚洲本地的货币债券。其实，亚洲债市的概念早在97年金融风暴后就已广被讨论；几星期前，夏威夷大学亚太金融市场研究中心执行主任S.GhonRhee曾发表题为《区域性债券市场的发展》的演说，提到设立亚洲债券银行的可行性及好处。
亚洲债券银行的理念源于美加的市政债券银行。首家市政债券银行1956年在加拿大成立，美国则是70年成立，以减低地方政府的发债成本---原来，美国的市政府对金融市场认识不足、发债总额相对低、聘请投行代劳、债券流通性低、可能没有取得评级等，均会提升发债成本。市政债券银行则集合多个市政府的发债需要，发售单一债券。市政债券有两个主要特征：市政债券银行的信贷素质良好，市政府债券由债券银行发行，评级也将改变。债券银行把以其较高信贷级别借来的资金转借给低评级的市政府，这一过程称为信贷套戥(Credit Arbitrage)。债券银行改善市政债券信贷素质的方法包括：以债务抵押债券形式(CDO)发债、设立偿债基金、现金储备等，外在方面也可通过取得第3者保证、债券保险等方法达到目的。
2、改变了债券的发行量：多个市政府的发债需求集中为较大的债券发售，使第一手市场的竞争更为激烈，提高债券的售价，减低市政府的发债服务费。大额发行在包销程序中出享有规模效益，提高二手市场的流动性。
S.GhonRhee表示，评级高于债券银行的市政府不能从中获益，因此，一些市政府因为看不到由市政债券银行发债的好处，或期望藉发债增加知名度、建立自有的信用历史、担心自有发债量减低等，会选择自行发债。
亚洲国家有相似的情况，受各种历史性、结构性及金融问题的影响，信贷评级相对较低。按上述的思路，投资组合中个别信贷证券不完全相连时，组合的风险便可减低。因此，各国债券组成的债券组合将能更有效地权衡风险回报，债券银行可以较低的成本发债，满足多国的发债需要。未来，亚洲的小型企业也可通过债券银行发债，大大改善亚洲企业债在二手市场的流通性，减低企业的借贷成本。
表面上，似乎是高信贷评级的国家补贴低评级国家，一些国家或地区---如中国、香港、新加坡及台湾等未必会积极参与。对此，S.GhonRhee表示，低评级国家或地区受惠于发债成本减低，有足够的资源发展本地经济时，高评级国家也可从中受惠。发展亚洲债券的目的，是改善区内的债券素质，而建立亚洲债券银行便是有效的方法。
亚洲债券银行的理念源于美加的市政债券银行。首家市政债券银行1956年在加拿大成立，美国则是70年成立，以减低地方政府的发债成本---原来，美国的市政府对金融市场认识不足、发债总额相对低、聘请投行代劳、债券流通性低、可能没有取得评级等，均会提升发债成本。市政债券银行则集合多个市政府的发债需要，发售单一债券。市政债券有两个主要特征：市政债券银行的信贷素质良好，市政府债券由债券银行发行，评级也将改变。债券银行把以其较高信贷级别借来的资金转借给低评级的市政府，这一过程称为信贷套戥(Credit Arbitrage)。债券银行改善市政债券信贷素质的方法包括：以债务抵押债券形式(CDO)发债、设立偿债基金、现金储备等，外在方面也可通过取得第3者保证、债券保险等方法达到目的。
2、改变了债券的发行量：多个市政府的发债需求集中为较大的债券发售，使第一手市场的竞争更为激烈，提高债券的售价，减低市政府的发债服务费。大额发行在包销程序中出享有规模效益，提高二手市场的流动性。
S.GhonRhee表示，评级高于债券银行的市政府不能从中获益，因此，一些市政府因为看不到由市政债券银行发债的好处，或期望藉发债增加知名度、建立自有的信用历史、担心自有发债量减低等，会选择自行发债。
亚洲国家有相似的情况，受各种历史性、结构性及金融问题的影响，信贷评级相对较低。按上述的思路，投资组合中个别信贷证券不完全相连时，组合的风险便可减低。因此，各国债券组成的债券组合将能更有效地权衡风险回报，债券银行可以较低的成本发债，满足多国的发债需要。未来，亚洲的小型企业也可通过债券银行发债，大大改善亚洲企业债在二手市场的流通性，减低企业的借贷成本。
表面上，似乎是高信贷评级的国家补贴低评级国家，一些国家或地区---如中国、香港、新加坡及台湾等未必会积极参与。对此，S.GhonRhee表示，低评级国家或地区受惠于发债成本减低，有足够的资源发展本地经济时，高评级国家也可从中受惠。发展亚洲债券的目的，是改善区内的债券素质，而建立亚洲债券银行便是有效的方法。
