保险资金直接入市已成现实

2005-03-11 11:13:39    

根据保监会的相关规定，保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司股票的30%。而保险机构投资者投资股票的资金规模，按成本价格计算不超过上年末总资产规模的5%。依照2004年12月公布的11854亿元计算，可以进入股票市场的合规资金将达到近600亿元。据悉，工商银行在2月7日收到华泰保险开户授权书，华泰财险保险资产在2月17日正式下单买入股票，这是保监会发布保险资产入市规则以来国内直接投资股市的保险资金第一单。

目前，向中国保监会递交入市申请的9家保险公司，全部获得中国保监会的批准，取得直接进行股票投资的入市资格，已经有7家保险公司在二级市场下单。这9家公司分别为：中国人寿保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司、中国再保险(集团)股份有限公司、中国平安保险(集团)股份有限公司、太平洋保险(集团)股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司、太平人寿保险股份有限公司、华泰财产保险股份有限公司。这9家保险公司均为国内实力较强的大中型保险公司，其资产总额约占全国保险业总资产的95%。

可以说，保险资金直接入市的前期申请和准备工作已经基本完成，保险机构正式进入直接入市的操作阶段。而中国保监会有关工作的重点也将由受理阶段，逐步转移到对保险公司入市运作中的风险监控管理上来。保险资金直接入市已经真刀真枪在操作了。

保险资金直接入市影响广泛

1、保险资金直接入市将产生乘数效应

值得一提的是，600亿元的保险资金只是理论上的规模，安全稳健是保险公司投资首先要考虑的问题，在投资之初，大部分公司不会用足5%的比例。即便600亿资金都流入股市，对大盘的刺激也是杯水车薪。但是保险资金直接入市对于市场的意义不能简单地用增加多少资金供给来衡量，就短期而言，其更多地表现为对市场预期的改变。如果市场把保险资金直接入市视作一个积极的信号，那么可能会带动其他投资者进场，从而产生乘数效应。

近期的股指的上扬不能完全归结为保险资金入市，但它至少是一个主要的推动因素，而且两者间具有显著的正相关性。从近期的市场表现来看，与保险资金直接入市配套实施文件出台相伴随的是鸡年国内股市的节节走高，一个主要原因就是部分场外资金在打保险资金直接入市的提前量。显然，保险资金直接入市对促进我国证券市场持续、稳定、健康发展所起的积极作用将逐步显现出来，这是一个长期、渐进的过程，其政策效应将体现出潜移默化的缓释特点。短期而言，保险资金会采用以少量资金试探入市的方式，更多的带有试水性质，对证券市场带来的影响将比较有限。

2、保险资金入市使封闭式基金遭受冲击

由于保险资金重仓持有封闭式基金，而现在能够直接进入股市，将可能选择从封闭式基金中撤退，所以说保险资金直接投资A股市场宣告了其绕道基金才能投资二级市场的时代正式结束。其实，保险公司撤离基金的行动其实早已显露。自去年10月份保险资金被允许直接进入股票市场以来，保险公司基金投资额度连续3个月出现负增长。根据保监会数据，去年10月、11月、12月保险资金分别减持了10.59亿元、34.84亿元和25.03亿元的基金，共计减持了70.45亿元的基金。同期，保险资金的总投资额度却增加了近600亿元。

事实上，无论是从控制风险还是增加投资收益角度考虑，保险资金都会选择撤离封闭式基金，另起炉灶。数据显示，到目前为止，封闭式基金的持续折价已经给保险公司带来了30多亿元的损失。而且，以目前保险资金所持基金规模按1.5%的管理费用计算，每年还要承担10亿元左右的费用，还不包括托管、审计等其他费用。保险资金直接入市，导致封闭式基金被“抽血”是大势所趋。而且在近期市价跌幅较大的封闭式基金中，不乏以个人投资者为主要持有人的基金，看来，保险资金的撤离已经造成个人投资者跟风抛售。但保险资金肯定不会全部撤出封闭式基金。

3、保险资金直接入市将推动新股发行价呈上升趋势

《关于保险资金股票投资有关问题的通知》规定，保险机构投资者证券账户申购新股，不设申购上限。目前，申购新股基本上都能获利。这是为吸引保险资金入市，有关部门之间达成的“妥协”。如此以来，新股不败的神话对保险资金有极大的诱惑力，而新股询价制造就了保险公司用其雄厚的资金实力来赢得巨额无风险收益的可能。因此，保险资金直接入市后，将可能以投资一级市场为主，在大量的保险资金的哄抬下，新股的询价区间有望提升，进二新股的发行价有上升的趋势。

4、保险资金直接入市影响证券商经纪业务收入

由于此次保险公司被允许可以直接向证交所申请交易席位，而租用券商的席位将支付高额的佣金，因此，上述举措被怀疑将对本来就已经非常脆弱的证券公司的经纪业务形成新的冲击。租用券商的席位必然牵涉到“分成”的问题，因此，保险公司会更愿意选择使用自己的席位来交易，这样对券商的经纪业务肯定是有影响的。

保险资金选股理念及操作策略

保险资金是在确保投资在安全性、流动性和收益性的原则下进行运转,投资的重点在绩优、蓝筹股票。尤其出于流动性的考虑，保险资金必然选择大盘蓝筹股。从保险公司资产管理部门的运作风格来看，进行短线操作的可能性很小，稳健投资的理念与基金应当是相通的，它们的加入有利于市场的稳定。一般而言，保险资金会选择风险相对较小的品种如可转债、蓝筹股等进行先期建仓，此后的投资对象可能会向一些市场尚未发掘的、未来业绩有稳定增长的股票扩散。在保险资金大规模入市之际，绩优篮筹股将迎来新一轮投资机遇。

对于保险等低风险的增量资金来说,持续稳定的“分红率"是其择股的重要标准之一。这一方面是由于这类机构主要是长线持有为主,主要收益来源很可能不是股价波动而是分红累积；另一方面保险等机构存在偿付压力,定期分红也基本符合了其现金流管理的匹配要求。因此,随着大量低风险资金入市及其所带来的投资理念转型,一些基本面明朗的分红概念股,将受到越来越多的机构资金青睐。

在资金性质上，保险资金和社保基金相似，规避风险和保值增值是首要目的。作为保险资金的先头部队，社保基金已经在市场运作多年，通过观察社保基金的操作思路和风格，我们大致可以了解保险资金将来在A股市场上的投资思路。总之，商业保险资金和社保基金都同属保险资金，有着共同的风险收益偏好，因此，社保基金重仓股也会受到商业保险资金“主力军”的重点关注，有可能在新一轮行情中率先走强。