民间融资的补充作用正越来越被重视

2005-05-30 09:43:13    

最近中国人民银行发布《2004年中国区域金融运行报告》(下称《报告》)，其中对民间融资进行了评价，“民间融资具有一定的优化资源配置功能，减轻了中小民营企业对银行的信贷压力，转移和分散了银行的信贷风险。”随着对民间融资的评价越来越多，民间融资也正发挥着不可小觑的作用，民间融资市场，对于改变当前中国融资结构中直接融资比率过低、社会融资过于依赖银行贷款的格局无疑是有积极意义的……

民间融资不是宏观紧缩时期的暂时现象

国际经验表明，即使是在宏观政策相对宽松的时期，民间融资依然有其存在的空间，在对非法融资活动加大打击力度的同时，也要对民间融资进行区分，首要的线索就是私募与公募，或者说融资者面对的是普通公众，还是有一定风险识别和风险承担能力的机构投资者和富裕人群。换言之，即使在再活跃、发达的融资体系中，私募形式的民间融资始终有其特定的发展空间，并不能简单地一棍子全部打死。

2004年10月28日的利率调整，在利率改革方面传递出来的一个十分清晰的利率政策导向信号，就是维持适度的利率、在特定的阶段可能还是负利率，促使储蓄从银行体系适当分流，为银行基于资本充足监管要求基础上的资产负债结构调整提供更为灵活的空间。在这一政策导向下，适度的资金分流应当是情理之中的，特别是考虑到特定地区的民间融资，已经呈现出至少不低于官方金融体系的更高的融资效率。例如，在浙江温州的一些融资活动中，产生的不良资产的水平明显低于现有官方金融机构，这是因为这些民间的融资活动已经形成了相当有效率的风险监控体系，比如构成借贷关系的双方互为乡邻，对于相互的偿还能力比较了解，信息不对称程度较低。这实际上更显现了金融业的本质与精髓，正如美国著名的金融家J.P.摩根先生所说，金融业真正用以判断是否应当给予一个人贷款的标准，不是他是否有钱，而是他的人品。只不过在变化多端的现代社会，了解和把握一个人的人品难度更大而已。

从目前中国的企业融资结构看，中小企业中资本金不足比较普遍，银行贷款困难，某些高新技术企业发展因为股本融资渠道缺乏而受到许多限制。如果有适当的股权融资私募机制，引导社会资金分流到民间融资市场并进行股权融资，或者是股权与债券的混合融资，就能提高其整个社会的股权融资的比例，改善企业的资产负债结构；股权融资的比率提高之后，才有可能继续通过贷款以及债券融资等债务融资形式对企业进行金融支持。通过研究中关村的许多高科技企业可以发现，由于缺乏私募的股权融资市场，这些高科技企业往往只有在融资结构中现金流为正值时才可能得到贷款和债务融资，这是银行特定的融资特性所决定的，但是恰恰是在早期阶段中小企业的资金最为困难的时候，这个阶段最为需要的是股本融资，特别是私募的股本融资。

民间融资的四种类型

一是低利率的互助式借贷。融资主体主要为自然人，融资双方关系密切，融资主要用于应付短期生活急需，融资规模小且大多不计利息或利息低微。据抽样调查，浙江省内亲友间的互助性利率基本上与银行借贷利率接近。

二是利率水平较高的信用借贷。融资主体主要是个体及民营中小企业，以关系、信誉为基础，多用于生产性周转需要，融资利率水平主要依据借款人实力、信用情况商定或随行就市，这种借贷是民间融资的最主要方式。《报告》显示调查，2004年浙江省温州市、山西省朔州市、江西省上饶市的高利率信用借贷额分别约占当地民间融资总量的90%、80%和66%。

三是不规范的中介借贷。近年来，地下钱庄等非法融资机构大大减少，但相继又出现有固定的资金运作规则、整个融资模式类似于银行信贷的信息咨询公司、乡镇企业投资公司等新型的民间借贷组织，甚至出现专门为借贷双方担保的经纪人。

四是变相的企业内部集资。

民间融资趋于活跃

调查显示，2004年以来，受多种因素影响，我国民间融资趋于活跃,而民间融资的发展状况与当地民营经济的发达程度密切相关。其主要是为了满足人们日常生活紧急支付和民营企业扩大生产经营规模的资金需求。2004年，浙江、福建、河北等地区的民间融资规模分别为550亿元、450亿元、350亿元，约占各省当年贷款增量的15-25%，而在经济相对欠发达的江西省上饶市，2004年的民间融资总量也在14亿元左右，相当于当地当年贷款增量的三分之一以上。

据调查显示，在2004年的民间融资中，宁波地区用于生产经营的比重约为85%，温州地区约为93.3%，福建约为98.2%，山西约为65.5%。温州民间融资市场利率监测数据显示，前两年民间融资利率基本维持在9.6%左右，而自2004年2月开始持续上升，2004年6月以后维持在14.4%左右。

民间融资新特点显现

根据上面数据显示，民间融资也呈现出了与以往不同的新特点。2004年民间融资与以往不同的新特点主要有：1、融资活动半公开化。商业银行个人委托贷款业务的推出和宏观调控后中小民营企业资金的紧张，使得民间融资更为活跃，用于生产投资、商贸活动的大额民间融资时有发生。该行为逐渐为公众所认同，并转向半公开化或公开化；2、融资行为渐趋理性。民间融资违约现象很少。据江西省抽样调查显示，民间融资的偿债率在95%以上。由于民营中小企业的发展对民间融资的需求日益旺盛，并能提供较高的投资回报率，从而拓宽了民间融资理性选择的范围。同时，民间融资相关主体的风险意识也在不断提高，对信誉要求很高，形成了特定的民间融资市场准入制度，因此违约现象很少；另外，生产性融资比重不断上升，而利率水平也明显上升。3、生产性融资比重高。4、利率水平明显上升。据抽样调查，浙江省宁波地区民间融资约85%用于生产经营，温州地区约为93.3%，福建省约为98.2%，山西省约为65.5%，河南省约为70%。温州前两年民间融资利率基本维持在9.6%左右，2004年2月以来持续上升，6月以后维持在14.4%左右。

对于民间融资存在的原因，《报告》认为主要是供需两旺。资金供给方在缺乏合规投资渠道下，具有了通过民间资本获取高收益的内在冲动，这些资金供给者甚至脱离实体经济运作而专门从事民间融资活动。另外，商业银行出于风险控制和降低成本考虑，加强贷款管理，特别是国有商业银行实行信贷集中管理，对非盈利县区及不良贷款高地区的信贷投放实行严格控制。国有商业银行对中小民营企业、县域经济信贷支持的弱化，为民间融资的发展提供了较大空间。

《报告》认为，民间融资具有一定的优化资源配置功能。由于借贷双方联系密切，便于对投资项目进行优选，并对借款人及贷款资金的使用情况进行实时监督，加强风险控制。同时，民间融资的发展还形成了与正规金融的互补效应。在间接融资比例过高的情况下，减轻了中小民营企业对银行的信贷压力，转移与分散了银行的信贷风险。但民间融资也因其自发性和信息滞后性，以及受高利润的诱惑，易流入一些行业发展受政策限制的行业，不利于一些地区经济结构的调整。

对于民间融资的现状和发展前景，应该全面认识、正确分析，并加强对民间融资行为的规范和引导，趋利避害，促进其健康发展。而此前，中国人民银行副行长吴晓灵更是频频为民间融资的“正名”大声疾呼。所以，为了促进民间融资的健康发展，应加强政策引导，鼓励金融创新，促进社会资金融通。首先要明确界定非法吸收公众存款与民间融资的政策，引导民间融资公开登记、并规范其合规经营。其次要通过深化金融体制改革，鼓励多种形式的金融创新，同时取消限制民间资本投资领域的不合理规定。另外，还要加强对民间融资的监管约束，建立长效的管理机制。