东盛和国药集团高管正谋划资本大事

2005-03-29 15:10:52    

　　据悉，东盛集团董事长郭家学和中国医药集团高管正谋划资本大事，寻找通往全面胜利的诺曼底。据说，为郭家学描画这个路线的是北京大学一位全国知名的教授。
　　此前，两家通过联手，击败上海华源、香港华润等4家劲敌，获得云南医药集团（下称云药集团）50%股权。股权到手，郭家学最大的心事就是：如何给当地政府兑现承诺，如何将7.5亿元收购成本迅速回收！
　　2004年9月，东盛集团和中国医药集团合资组建的中国医药工业公司（东盛集团占49%股权）以增资扩股的形式重组云药集团，持股50%。虽然在中国医药工业公司中，东盛集团占49%股权，51%的控股权掌握在中国医药集团手中，但熟悉该收购案的人士均了解，收购真正的主导者是东盛集团，郭家学借道中国医药工业公司，不过是“曲线救国”。
　　股权关系错综复杂　　郭很掣肘
　　拿出7.5亿元真金白银，郭家学必须仔细打理云药集团的资产。但由于历史原因，云药集团体系已经形成了“三级控股”架构，股权关系错综复杂，使郭受到掣肘。
　　目前云药系的股权关系是：云药集团持有云药公司51%的股权，云药公司又持有云南白药51%的股权，形成“三级控股”格局。
　　在整个云药体系内，最有价值的是上市公司云南白药，云药集团80%以上的利润来自云南白药。但这，却给郭家学带来难题：抓不到云南白药潺潺涌动的现金流！（东盛集团只占云南白药12.5%的权益）
　　但郭家学还是坚持了下来，接受了云南省政府的要求：到2007年，重组后的新云药集团销售收入120亿元，税收11亿元，净利润3.4亿元，否则云南省国资委将从中国医药工业有限公司出资的7.5亿元现金中扣除，并重新选择合作伙伴。
　　按照目前的股权结构，云药集团控有云药公司51.95%的股权，而云药公司控有云南白药51%的股权，云药集团只能将云南白药约26%的利润等指标额计入云药集团的业绩，对云药集团的贡献较小。
　　云南省政府支持解散云药公司
　　有人给郭献策：撤消云药公司，减少中间环节，让云药集团直接控股云南白药，这样，云南白药51%的利润等将计入云药集团的业绩，既有利于完成当地政府给出的任务，也能逼退像香港华润（云药公司第二大股东，持28.57%股权）这样的榻侧猛虎，为自己后续在云药系施展拳脚扫除障碍，一石二鸟。
　　砍掉云药公司，意味着云药集团体系的资本运作路径要做彻底改变。
　　2002年12月，云药集团和香港华润等组建云南云药公司，曾计划2004年9月间完成香港主板市场上市，然后再将整个“云药系”拿到海外上市。当时，香港中银国际总经理李山亲自出马，任其主承销商，普华永道做其财务顾问。
　　郭家学的资本运作路径已经是一个新面孔：2008年新组建的云药集团要在海外整体上市！不过，原云药集团的一位高管说。“云药公司上市眼看就成功了，因为云药集团重组而停止，这个平台郭家学不要，却舍近求远，集团整体上市说不定要等何年何月呢。”
　　接近郭家学的一位人士称：“当地政府的战略已经变了，所以东盛也要跟着变。当时政府的计划是，成立云药公司，控股云南白药，医药集团撤消。后来，政府又不想撤消医药集团了，云药公司实际上就已经没有存在的价值了。”
　　云药集团的一位高层透露，云药集团已经考虑解散云药公司，而且云南省政府对云药集团的这一决定表示支持。
　　国药集团和云药集团都有整体上市的计划
　　如果仅仅砍掉云药公司就能为郭家学的整个资本运作扫清障碍，故事就太苍白乏味，事实上，因为郭家学是挟国药集团收购，股权、资产交叉关联，而国药集团和云药集团都有整体上市的计划。将哪些资产放进国药集团，哪些资产留到云药集团，而且，为了完成云南省政府做大云药集团销售、税收等要求，东盛集团的其他资产怎样和云药集团资产进行整合，都是大智慧。
　　“东盛收购云药集团，付出高昂代价，短短半年内就出现近10亿资金需求，因此，成功重组云药，决定了东盛的未来。而云药集团体系庞大，加上和国药集团关系复杂，打理起来确实不容易。”一位医药咨询公司总经理说。
　　上述咨询公司总经理说：“国药集团既然整体上市，理论上讲，其资产应该包括和东盛集团组建中国医药工业有限公司，而这家公司又通过收购，资产延伸到云药集团，云药集团资产也应该包含进来。国药、云药都要整体上市，东盛集团如何操作不好判断。”