中国经济：并非过热而是内外失衡
2006-06-21 09:33:49
中国人民银行决定从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调控又引发了学界和市场关于中国经济是否过热，或者是否要加大宏观经济调控力度的争论。如果我们换一个角度观察问题时就会发现，当前中国经济并没有过热，这些经济现象其实只是中国经济的内部需求和外部需求“双重失衡”的外在表现而已……
中国经济：六大失衡问题
伴随着经济增长和社会进步的快速发展，目前中国已经出现了至少六方面的社会和经济的内外部不平衡或失衡问题。
（1）不同省份之间增长的不平衡。自20世纪90年代以来，城市的人均收入为农村的人均收入的比率，即20世纪80年代改革后降低到了2.2倍以来，再次攀升。2003年，这一比率达到了3.2倍。同样，城乡人均消费之间的差距的比率也与城乡人均收入差距的变化趋势相一致。透过城市家庭与农村家庭人均收入之间的差异，省份之间的人均收入差距也在不断扩大。有数据显示，在1998年至2003年期间，省份之间人均收入的标准差增长了72%。值得注意的是，现在已经难以用地理环境、人力资源禀赋等不同特征来解释清楚这种省份之间增长的差异。
（2）不同熟练劳动力之间的不平衡。在过去的10年中，中国的熟练劳动力与非熟练劳动力之间的工资差距已有1.3倍扩大到了2.1倍。在中国，劳动力从农村向城市、从内陆和西部省份向沿海省份大规模转移的趋势，如同一个蓄水池一样，使得农村劳动力的供给非常充沛，再加上农村劳动力在技能方面的差异，成为导致熟练劳动力与非熟练劳动力之间工资差距不断扩大的主要原因之一。
（3）不同部门之间增长的不平衡。高储蓄和高投资积累及出口导向是中国20世纪90年代早期所依赖的一种经济增长战略，从这种既定的增长战略以及出口商品构成（以2003年为例，91%的出口商品是制造业产品）看，与其他可比较的国家相比，中国制造业所占GDP的比重是非常高的，但对应的服务业所占GDP比重却是较低的。这一现象又折射出另一个特别的问题：中国在医疗服务领域里的供给是相当低的，而农村地区在享受医疗服务方面的状况可能更加不那么令人乐观。
（4）社会保障体系的功能不断弱化。我们从一个侧面来看，高储蓄率（在2003年，储蓄所占GDP比重为43%）其实反映了与个人的医疗支出、退休风险及教育费用等相关的较高水平的个人风险。社会保障体系的进一步弱化，使得个人必须进行自我保障。当然，这种解决个人保障问题的方式是一种代价昂贵且非常不理想的。事实上，社会保障不足在医疗领域里已经显得特别明显，同样医疗和教育体系向以收费为基础的方向转变，也增强了对收入不平等扩大的影响程度。
(5) 投资配置不当。目前，中国对投资是否过热问题非常关注，不妨换另一个角度来分析这个问题。在1991年至1995年期间，中国的全要素生产增长率估计为3.7%，在1996年至2001年期间，全要素生产增长率下降到了0.6%水平。我们很难用真实的技术进步来解释全要素生产增长率的下降，反倒可以用投资的不当配置来解释这一现象。这源至于中国的储蓄过度及以银行为核心的金融体系缺乏信贷文化。例如，投资的错配导致了部分制造业的资本边际生产率接近于零甚至为负值。与此形成对比的是，投资于教育和医疗等领域尤其是农村地区中社会资本的资本生产率可能还是相当高的。我们很难假定中国的投资是否过度，但可以肯定地说部分投资是错配了。
（6）宏观经济失衡不断增强。从某种角度看，投资可以等于储蓄，同样进口也可以等于出口，所以高储蓄和出口导向的经济增长并不表明会出现贸易顺差。但是，近几年中国的储蓄超过了投资，出口超过了进口。这些因素的变化在一定程度上导致了中国的贸易顺差不断扩大。2004年贸易顺差仅为300亿美元，2005年则超过了1000亿美元，这些说明，中国的宏观经济失衡正在不断扩大。
平衡中国经济增长：三手策略
尽管目前在中国经济中出现了一些失衡，但中国的经济增长却是非常成功的，因而在中国重新平衡经济的政策变动时应当相当谨慎，避免大的政策变动是一种理智的选择。应当采取弹性的而非剧烈波动的形式，对以往执行的经济增长战略进行修正。
（1）完善中国老百姓的社会保障体系。在目前的经济发展阶段上，中国的居民面临了较高的退休风险、医疗支出风险尤其是教育风险。因而，向他们提供退休保险和医疗保险显然是必要的。而这些政策措施所隐含的一个宏观经济含义在于，如果中国居民获得了这些社会保障，那么这些政策措施将有助于降低他们的私人储蓄，对应的是可以同等地提高他们的消费。由此，可以增加国内需求，当然也可能会导致经济过热。
（2）重新配置投资尤其是增加公共服务方面的投资。增加对医疗和教育领域内的公共投资，尤其是增加对需求更加活跃的农村地区的公共投资。这样的政策措施将会刺激更高的国内需求。
（3）让人民币适度升值以避免经济过热。提高内需对降低外需而言是非常必要的。因此，让人民币升值也是必要的。如果资本控制能够防止住大量的资本流动，并且能对汇率波动的各种预期做出反应，那么中国政府可以根据市场的具体情况来决定人民币何时升值或升值幅度多大。
人民币升值会恶化中国的竞争力，尤其是会降低出口在GDP中比重，同时也会降低出口部门在经济中的比重。如果没有其他的政策措施配合，其他经济部门的需求并不一定会随之增加。所以，为了配合人民币升值，有必要通过提高内部需求等政策措施，以维护中国经济的内部平衡。从这个意义上讲，完善社会保障体系和降低储蓄等刺激内需的政策选择是明智的。实施这些政策措施的依据不仅仅提升了社会福利，而且还它也是与人民币升值相关的一项正确的宏观经济政策。
其次，人民币升值将会自发地恶化城市和农村之间的收入差距。国际农业市场价格是按美元定价的，人民币升值意味着以人民币计价的农产品价格将下降，由此会相应地减少中国的农民收入。因此，向中国的农村地区提供更为完善的社会保障、更好的教育和医疗供给，是非常重要的，也是必要的。
如果这些政策措施能成功实施的话，因为，中国服务业的生产增长率要低于制造业的生产增长率，那么这一策略将可能会降低中国的经济增长率。但是，尽管中国的经济增长率可能会降低，但较低的经济增长率并不意味着社会福利水平会降低。
中国经济：不是局部过热而是内外失衡
（1）投资需求方面。如果仅仅从数据看，确实5月份的城镇固定资产投资增速是快了一点，同比增长30.3%。但是，投资的结构性不平衡特征是非常明显的。以国有银行为核心的金融体系倾向于为国有及国有控股企业优先融资，从而使得它们成为推动投资增长的主要力量。另外，各级政府的公共投资主要集中于城市基础设施建设等领域上。不过，真正需要加大投资的农村地区及改善老百姓的社会保障体系却面临着投资严重不足的突出问题。因而，很难断言中国的投资是否过度，但可以肯定部分投资出现了资本的错配。之所以会出现资本的扭曲配置，类似缺乏硬约束导致投资效率低下等问题，并不是一个完全市场化的问题，恰恰反映了非市场化因素仍然在其中起到了非常重要的作用。
（2）消费需求方面。尽管去年国家公布了经济数据的普查结果，服务业上升了10%，使得中国的消费需求比原来的统计数据高出了10%，但从2005年统计数据看，消费需求在总体上还在呈进一步下降趋势，消费需求所占GDP比重已下降到了52%左右水平。与投资需求和进出口需求增长相比，中国的消费需求增长仍然是相对不协调的。
中国的消费需求之所以会不振，主要有两大影响因素。一是近年来社会保障体系的功能不断弱化。其中，关键的部分是养老金制度难以降低居民个人的退休风险，加上趋于市场化的教育和医疗体制改革，又增加了个人的教育和医疗风险；二是居民可支配收入所占GDP比重下降。整个社会的可支配收入向政府和企业倾斜，而政府对居民个人的转移支付和补贴下降，这些因素导致了居民个人的可支配收入下降。由此，产生的结果之一是出现了高储蓄率现象，其中很大一部分是预防性储蓄。如果政府不加大公共投资，尤其是对农村地区、教育和医疗领域的投资，不进一步完善社会保障体系的话，要想刺激消费需求是相当艰难的。从这个角度观察，提升消费需求又是与完善社会保障体系与加大政府的公共投资等问题密切相关的。
（3）外贸进出口需求方面。从5月份外贸进出口数据分析，5月份实现贸易顺差130亿美元。对出现贸易顺差的原因分析，首先，储蓄超过了投资，这是近年来中国经济中一个较为显著的经济现象；其次，出口也超过了进口。由此，这两大因素共同形成了中国的贸易顺差不断增加。事实上，贸易顺差既反映了内部需求的失衡（投资与储蓄关系），又反映了外部需求的失衡（经常项目顺差加上资本项目顺差）。如果从中国的出口产品主要为制造业产品看，又反映了国内不同经济部门（如制造业与服务业）增长及区域（如沿海地区与内陆和西部地区）增长之间的失衡。
由此观之，由于中国经济存在着内外需求的双重失衡，经济中存在的过热或过冷现象都是结构性的，所以我们不要轻易说什么经济过热或投资过热。同样，针对这些现象的诊断，也不能仅仅采取“头痛医头，脚痛医脚”的短视政策措施，而是要从中国经济的内外失衡的高度来认识问题，制订有前瞻性的政策组合，才能真正解决好经济问题。事实上，改变沿习已久的高储蓄、出口导向的经济增长战略，已经得到了广泛的认同，通过加大对农村地区的投入、提升消费需求来扩大内需及启动人民币升值程序等，这些政策措施都将有助于推动中国的经济增长战略由外需增长向内需增长的方向转变。
