央行确定下半年货币政策取向
2005-07-22 09:20:22
在中国人民银行刚刚闭幕的分支行长座谈会上，央行表示，下半年要继续执行稳健的货币政策，巩固宏观调控成果；同时依托银行间债券市场，促进直接融资发展等。央行同时强调，要进一步深化外汇管理体制改革，有步骤地推进人民币汇率制度改革，保持人民币汇率在均衡、合理水平上的基本稳定……
央行下半年货币政策基调依然稳健
在中国人民银行刚刚闭幕的分支行长座谈会上，央行表示，下半年要继续执行稳健的货币政策，巩固宏观调控成果；同时依托银行间债券市场，促进直接融资发展等。
央行同时强调，要进一步深化外汇管理体制改革，有步骤地推进人民币汇率制度改革，保持人民币汇率在均衡、合理水平上的基本稳定。
会议认为，当前经济运行总体情况良好，经济运行继续朝着宏观调控的预期方向发展。货币信贷保持稳定增长，信贷结构有所改善。货币总量增长适度；金融机构贷款稳定增加，贷款结构进一步改善，中长期贷款过快增长的势头得到有效控制，流动资金贷款比例提高。
对于人们广泛关注的房地产行业和人民币汇率改革问题，央行表示要加强各项房地产政策的协调配合，维护和促进房地产市场健康发展。至于汇率改革问题，央行表示，人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则，根据中国自身改革发展的需要稳步推进，确保金融市场和经济的稳定。
央行还强调，要全面推进反洗钱工作，进一步推动《反洗钱法》立法，健全和完善反洗钱规章。提高反洗钱信息监测分析水平，加大反洗钱案件协查力度。做好中国加入金融行动特别工作组(FATF)的各项准备工作。
会议同时指出，当前制约经济持续快速协调健康发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到根本解决，经济发展走势需要高度关注，对其中一些突出问题需要加强观察和研究。
央行部署下半年五项重点工作
央行还部署了下半年的各项工作，主要包括：第一要继续执行稳健的货币政策，保持货币信贷稳定增长；注重发挥市场本身的调节作用，巩固宏观调控效果。央行还特别强调，要引导商业银行继续加大对农业、中小企业、增加就业、助学等经济薄弱环节的贷款支持力度，研究支持和鼓励消费的政策措施。
其次，央行还提出依托银行间债券市场，促进直接融资发展，继续推动金融产品创新和市场制度的建设。推出商业银行金融债券，为商业银行提供主动负债工具。做好信贷资产证券化试点的组织实施工作。做好国际开发机构在境内发行人民币债券的有关工作。推动公司债券在银行间债券市场流通。进一步完善做市商制度、结算代理制度，推动经纪业务发展，扩大机构投资者范围。
第三，要深化金融企业改革，继续推动工行、中行、建行深化股份制改革；完善农村金融总体改革方案，进一步研究农业银行、政策性银行和金融资产管理公司的改革问题；加快建立中国存款保险制度。
第四，要加强地方金融生态建设，促进区域经济持续协调发展。加快企业和个人征信体系建设，健全地方信用担保体系。
此外，央行还表示要进一步完善支付结算体系，年内将完成小额支付系统在部分省市的试点。
央行下半年的信贷政策可能放松
刚结束的央行分行长会议，被业内视为下半年货币政策的“信号灯”。尽管央行在措辞上依然采用了一贯的“稳健的货币政策”的说法，但专家普遍认为，下半年货币政策、特别是信贷政策将有所放松，但对汇率的变动依然无法确定。
最近的数据表明，政府对经济的态度已经有了明显的转变，政府对宏观经济的调控政策已经由偏紧缩转向中性，预计下半年，央行将会在贷款方面有所放松。特别是对钢铁等去年收缩的行业，下半年有望看到对这些行业的信贷限制有所放松。从6月的信贷数据来看，已经有所放松了，预计下半年的信贷不会重演去年开始的宏观调控带来的紧缩态势，而会向宽松转变。
央行呼和浩特会议也作出了类似的表态。央行强调，要保持货币信贷的“合理增长”，积极发挥“窗口指导”和信贷政策在优化信贷结构中的作用。央行称，商业银行在放贷方面应“区别对待、有保有压”，及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供流动资金贷款，并鼓励商业银行加大对“农业、中小企业、增加就业、助学”等经济薄弱环节的贷款力度。
央行日前发布的数据显示，6月全部金融机构各项贷款本外币余额为19.9万亿元，同比增长13.2%，增速高于4月、5月的水平。
央行放松信贷的依据，来自目前众多经济学家对中国经济转冷的判断。有分析认为，中国经济的活跃性已经降低，正失去经济增长的动力，而且这种速度可能比人们预料的还要快。中国经济处于增长的十字路口，国内与国际经济的压力，正把政策制定者向不同的方向推动。一方面，国内市场的衰退，促使政策制定者采取更为宽松的货币政策，而出口增长带来的外部的不平衡，将给政策制定者带来更多重估货币的压力。
日前海关发布的数字表明，中国上半年贸易顺差近400亿美元，已经超越去年全年的320亿美元，不断扩大的外汇储备，给人民币升值带来压力。但另一方面，国内经济的转冷，又使人民币升值的压力减轻，这两种来自不同方向的力量，使得目前汇率政策变得更加扑朔迷离。
而央行呼和浩特会议的说法显得四平八稳。央行承诺，下半年将进一步深化外汇管理体制改革，有步骤地推进人民币汇率制度改革，保持人民币汇率在均衡、合理水平上的基本稳定。但随即又补充道，“人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则，根据中国自身改革发展的需要稳步推进，确保金融市场和经济的稳定。”
央行下年拟对发展过热有泡沫风险行业强化操作
据悉，下半年央行将对发展过热、有泡沫风险的行业强化操作。所谓强化操作，央行可能主要会采用窗口指导的方式，促使商业银行对上述行业压缩信贷。
央行货币政策司司长张晓慧日前表示，央行将引导商业银行适当压缩盲目扩张行业的中长期贷款。此外，合理调控货币信贷总量，既要支持经济发展，又要防止通胀和防范金融风险。张晓慧表示，货币信贷的高速扩张，可能对宏观经济造成三种结果：如果投资需求急剧膨胀，拉动价格全面上涨，可能导致通货膨胀；如果最终需求比较平稳，大量低水平盲目投资导致生产能力过剩，可能导致通货紧缩；如果大量资金涌入房地产、股票市场，则有可能形成资产泡沫。
据最新一项对数十位国内经济学家的调查显示，他们认为要继续抑制房产价格上涨，首先就建议使用加息、加税等经济措施。国家统计局城市调查总队总队长黄朗辉13日表示，预计2005年全年全国房屋销售价格将同比上涨8.3%。他同时透露，专家对房价虚高而产生的地产泡沫表示忧虑，认为可能危及国家金融安全。
针对过热行业，上述央行官员和专家大多否认了加息的可能。上半年估计央行对68%至71%的外汇流入实行了对冲，商业银行上半年未偿还票据净增了6450亿至6720亿元，使6月底未偿还票据达17800亿元，约占GDP的12.5%。他认为，如果利率上升，将使央行的风险增加。
至于央行在下半年所可能采取的窗口指导的操作方式，其实在今年年初的南宁年会上，央行就曾提出要改进“窗口指导”。一位商业银行负责人说，央行应该给商业银行提供更多信息，“用提示取代行政命令”。
工行金融研究所的一位专家称，央行手中控制着调控金融市场的三把利器，一是调整存款准备金率；二是调整利率；三是窗口指导。但由于近年来提高存款准备金率和利率难以达到抑制投资过热的预期效果。因此，商业银行的监管层，包括银监会和央行都在积极探求政策的有效传递工具，而在中国当前的环境下，采用窗口指导，发挥监控商业银行项目审批的功能，是中国金融宏观调控措施的一个进步，也是金融监管思路从防范市场风险向防范市场主体操作风险转变的一个可喜变化。这位专家表示，需要注意的是，商业银行在领会有关窗口指导的同时，也要因地制宜，决不能再搞一刀切。
