MBO：中国顶级富豪速成风潮

2010-08-26 15:32:53    来源：中国经济时报

　　ＭＢＯ是Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｂａｙ－Ｏｕｔ的缩写，在中国被称为管理层收购，简单地说就是管理者利用负债融资，或是通过股权交换，还有其他的一些产权交易的经济手段，用少量的资金收购公司成为公司所有者的过程。上世纪９０年代，ＭＢＯ作为一种产权制度改革方式在国内悄然兴起，在一定程度上，它解决了企业经营者和所有者分离的局面，对解决国有企业“所有者缺位”及国有资本的退出渠道问题进行了有效的探索。

　　但是，与所有的社会主义国家一样，产权制度改革是中国经济体制改革过程中风险最大的环节。由于 ＭＢＯ探索初期相关法律法规并不健全，ＭＢＯ在国内亮相后，各界对其诟病大于肯定，当越来越多的国有股通过ＭＢＯ方式被低价转让后，ＭＢＯ一度被指为国有资本迅速转为私人资本的灰色渠道，批评者认为，ＭＢＯ一头通向国有资产，一头通向凭权力支配而畸形暴富的个人。有数字说，在我国１２００多家上市公司中，有９００多家涉及到国有资产，目前有２００多家正在探索管理层持股的改革，因此一些忧心忡忡的学者认为，东欧与俄罗斯的教训已是前车之鉴定，警惕ＭＢＯ使国有资本通过权力支配下的暗箱操作进入个人腰包，防止出现制度安排失误而导致的畸形造福运动。

　　目前，ＭＢＯ已经被财政部暂时叫停，但是各方对于ＭＢＯ的动作与期待并没有停止，有消息称相关的法规正在制定中，关于ＭＢＯ的各种讨论也一天没有停止过。西方市场经济体制下行之有效的ＭＢＯ方式，在中国发生了什么样的变化？ＭＢＯ究竟是一种个别人的致富捷径，还是一种可以破解国企改革难题的制度创新？ＭＢＯ的中国迷途前路如何？为此，我们特地组织了本期报道，讲讲故事，动动脑筋，我们随机挑选的一些公司实施ＭＢＯ的过程，应该有助于我们的读者自己形成对ＭＢＯ的价值判断。