央行引入询价模式暗示人民币汇率走高

2006-01-06 09:26:54    

昨日（4日）是2006年的第一个交易日，人民币汇率形成机制将向以市场为基础的形成方式迈进一大步。央行发布公告，将改进人民币汇率中间价的形成方式，银行间即期外汇市场新添询价交易模式(OTC方式)，保留撮合方式；同时在银行间外汇市场引入做市商制度。在此之前，13家获得做市商资格的银行名单已出炉……

询价模式改进汇率中间价形成方式

央行规定:外汇交易中心于每日开盘前向所有做市商询价，并将全部报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。也就是说，各项指标占优、交易量更大的做市商所报价格，将对当日人民币兑美元汇率中间价产生更大影响力，从这个意义而言，人民币汇率将更趋市场化。

OTC方式与撮合方式的差异主要表现在：一是信用基础不同，OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险；二是价格形成机制不同，OTC方式由交易双方协商确定价格，而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格；三是清算安排不同，OTC方式由交易双方自行安排资金清算，而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算。

做市商制度为人民币汇率增添市场化色彩

做市商，是指在银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买、卖价格义务的银行间外汇市场会员。做市商最大的义务就是要承担向市场会员持续提供买、卖价格义务。如果其他成员点了做市商的报价，就必须成交。但在中国外汇市场仍是单边市场买卖美元的情形下，做市商要承担买盘义务，手中的头寸必须及时平盘，否则汇率风险极大。

做市商制度对银行、企业和即期、远期人民币汇率市场都将带来重大影响：

一是人民币汇率日间波动范围有可能加大。但目前还不允许超过央行规定的每日正负波幅千分之三的限制，今后肯定会放宽，这有个“渐进”的过程。

二是企业面临的汇率风险增加，银行的业务机会增多。随着企业规避汇率风险意识的增强，对银行远期、掉期等套期保值产品的需求将增加，银行即期、远期结售汇以及掉期业务市场前景看好。

三是银行的外币资金营运要求提高。做市商制度推出后，对银行综合头寸管理的限制将放宽，最终可能取消强制结汇政策，商业银行的外币头寸增多，操作空间增大，外币资金运用和保值增值问题将凸现。

央行称人民币汇率将保持稳定

首先，2005年7月21日后，人民币不再盯住任何一种单一货币，而是以市场供求为基础，参考一篮子汇率进行调节。国际市场主要货币汇率的相互变动，客观上减少了人民币汇率的波动性。

其次，做市商制度的推出，在一定程度上建立了外汇市场供求的自我调节机制，有利于避免外汇市场价格的过度波动。

第三，随着汇率等经济杠杆在资源配置中的基础性作用不断增强，外汇供求关系进一步理顺，国际收支调节机制逐步建立健全，国际收支会趋于基本平衡，从而为人民币汇率稳定奠定了坚实的经济基础。

第四，国家将继续积极协调好宏观经济政策，稳步推进各项改革，为人民币汇率稳定提供良好的政策环境。

最后，人民银行将努力提高调控水平，改进外汇管理，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

汇率中间价新形成机制具有四大意义

在银行间即期外汇市场引入OTC方式、改进人民币汇率中间价的形成方式有四大好处：

一是有利于建立多种交易方式并存、分层有序的外汇市场体系和联动的汇率传导机制，促进外汇市场的纵深化发展，为完善人民币汇率形成机制奠定坚实的市场基础；

二是有利于在新的市场结构下提高人民币汇率中间价的代表性。以报价为基础公布当日外汇市场人民币汇率中间价，有利于进一步体现人民币汇率以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的规律；

三是有利于培育外汇市场的价格形成与反馈机制，鼓励金融机构进行主动的风险管理，促进国际收支调节机制的建立与完善，使外汇市场供求逐步趋于平衡，增强国民经济应对外部冲击的弹性，提高资源配置效率。

四是有利于提高金融机构特别是做市商的自主定价能力、创新能力等核心竞争力，建立市场导向的正向激励机制，鼓励金融机构为企业和居民提供更加丰富多样的汇率风险管理工具。