通胀环境下资本市场略显货币缩紧态势

2011-03-30 11:07:19    来源：亚太博宇

2010年下半年以来，为摆脱国内通缩、激活金融市场和实体经济，日本央行重启实际零利率政策，并推出了总额为35万亿日元的"全面宽松计划"。由此，日本成为全球流动性输出的主要国家之一。此次日本地震重灾区集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，地震造成的资本存量损失及生产中止将使震区工业企业面临迅速恢复生产运营的资金压力，日本企业和投资人以及保险商将通过抛售海外资产，赎回日元以应付灾后重建。而从灾后重建资金回流角度看，变现国外净资产是资金回流的基本手段。变现性最强的当属以美国国债为代表的高流动性金融资产，故美国国债面临日本政府及企业和投资者抛售压力。灾后重建的资金需求将不仅使日元流出减少，还将迫使境外日元快速回流，投入实体经济重建,这将缓解日元输出带来的全球流动性过剩压力。中国自3月25日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，连续第九次上调存款准备金率；印度最新上调回购利率25个基点；而欧洲央行可能在4月加息。当前全球货币政策持续收缩，已经在打击市场信心。尽管美联储仍然强调联邦基金目标利率维持在0-0.25%的水平，继续执行第二轮量化宽松的货币政策，但是随着美国经济的好转，量化宽松政策的结束和退出即将在数月之内来临。另一方面欧洲央行虽然关注日本地震对欧洲经济的影响，但该行判断日本灾难对欧元区影响有限，日本地震所导致的经济不确定性可能不会阻止该行收紧货币政策。