资本约束将使信贷与货币走势持续偏离

2011-09-20 09:37:20    来源：亚太博宇

今年以来，随着资本约束和监管趋严，商业银行信贷扩张的空间被不断压缩。只要资产质量不出现严重的恶化趋势，在融资能够顺利进行的情况下，监管要求的提高仍然不能使银行信贷扩张的势头快速放缓。持续的存款增长落后势头，对商业银行未来的信贷扩张造成了现实压力。在当前中国货币市场发展不足，存款管理等同于负债管理的银行现实经营环境下，银行为满足贷存比等监管要求，降低信贷扩张速度是唯一的选择。从银行理财产品数量变动看，8月份理财产品数目连续两个月下降，银行理财产品下降，必然导致原先表外的融资转回到表内，因而同期银行新增信贷也连续保持了较高规模的增长。在现代信用货币体系下，商业银行的信贷扩张行为创造了信用货币，信贷增长和货币增长几乎是同步的。但是当前中国的信贷增长和货币增长出现了明显的差异化趋势，说明中国当前的货币创造环境和货币结构发生了变化。一般认为，储蓄被动分流持续发展和表内信贷控制使表外融资迅速增长，导致信贷和货币间的这种走势偏离格局。表外业务的大发展，意味着近几年中国"金融脱媒"现象也得到了大发展，从而使得信贷创造信用货币的功能，在整个宏观经济和全社会流动性创造中的作用下降。分析认为，信贷和货币走势偏离的趋势或将持续，即信贷持续高增长而货币持续低位运行。