中国股市：向境外机构投资者敞开大门
2010-08-26 15:22:41 来源：新华网
催生首批合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）的呼声已久：诸如瑞银华宝、瑞士银行、德意志银行等一批国际机构投资者，早已纷纷表示出要进入中国股市的迫切心情。但在近期，业内人士却颇为担心非典疫情会暂缓ＱＦＩＩ推出的进程。
不过，瑞士银行有限公司、野村证券株式会社这两家境外机构ＱＦＩＩ资格于近日正式获批，打消了一些证券界人士的疑惑。一批境外机构ＱＦＩＩ资格申请材料也正在审理之中，与此同时，国内的众多券商已厉兵秣马做好准备迎接ＱＦＩＩ所带来的机遇和挑战……伴随着首批合格境外机构投资者的到来，中国股市掀开了新的一页。
标志：资本市场对外开放的新标志
ＱＦＩＩ制度，可以简单地解释为一国资本市场有限制的对外开放，其第一要义便是“开放证券市场”。换句通俗的话说，就是外国投资者也可以到中国来炒股票了。诸如韩国、印度、巴西等国家从２０世纪９０年代初就已开始实施这种制度。
中国证监会于２００２年１２月颁布并施行《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，这标志着我国ＱＦＩＩ制度正式启动，此举被海内外舆论认为是继１９９６年底人民币实现在经常项目下可自由兑换以来，我国金融资本市场对外开放的又一个里程碑。
按照中国证监会的规定，境外基金管理公司、保险公司、证券公司、信托机构或政府投资机构等都可申请成为ＱＦＩＩ，到中国证券市场进行投资。当然，证券市场的对外开放理应循序渐进，不能以牺牲金融安全为代价。
“既要防止短期的炒作，又要吸引中长期的投资”，这正是ＱＦＩＩ制度所遵循的宗旨。ＱＦＩＩ制度是一种有限制的开放，要对外来投资者的主体资格，投资的额度、方向、范围及资金的汇入和汇出等提出严格要求，以防范金融风险。通过ＱＦＩＩ制度，中国证监会和国家外汇管理局等管理部门可以对外资流入进行必要的制约和引导，使之与我国的经济状况、证券市场发展相适应，从而有效地抑制境外投机性游资的冲击。
收获：ＱＦＩＩ能“四两拨千金”
对于因受资金量增减而易引起波动的我国股市而言，ＱＦＩＩ带来的第一件“礼物”自然是证券市场资金供给的增加。我国台湾从１９８３年开始尝试性推出ＱＦＩＩ制度，在将近２０年的时间里，ＱＦＩＩ累计汇入资金净额达到３８０亿美元，加快了其资本市场的国际化进程。
据中外证券界人士估算，按照国际相关资本市场当初ＱＦＩＩ占其总市值２％的比例来算，我国证券市场所有ＱＦＩＩ在短中期的投资规模可能达到１００亿美元左右。虽然规模有限，但是这些资金对我国股市起到的效果可能具有“四两拨千金”的作用：
——国际经验表明，虽然实施ＱＦＩＩ制度并不意味着立刻会有大量外资涌入，股市在短期内也不会受到明显刺激，但这一制度重点在于其带来的长期性影响，它对我国证券市场健康发育的积极意义将远远超过资金本身带来的好处。
——加快国内证券市场投资主体多元化。长期以来我国证券市场散户投资者比重过高，以散户为主的证券市场存在投机盛行、市场波动剧烈的问题。ＱＦＩＩ将壮大机构投资者队伍，改善我国证券市场投资者结构。
从最终效果来看，ＱＦＩＩ给我国股市所带来的，是成熟市场的投资理念与价值观。ＱＦＩＩ都是经过严格挑选的境外大型投资机构，具有丰富的操作经验和不错的业绩，他们的投资策略将对众多中小投资者产生巨大的示范效应。
ＱＦＩＩ所具有的一些理性投资特征，不仅能引导众多中小投资者去关注上市公司本身的经营业绩和成长性，而且也势必加大上市公司的竞争压力，使上市公司主动提升业绩水平，完善公司治理结构，提高信息透明度。
德意志银行的一位董事举例说，在台湾地区和韩国等地，境外投资机构所做的研究，以及推荐的股票，对本地投资者的影响相当大，其影响力可能超过了这些机构实际流入资金的比例。
挑战：开放必然伴随阵痛
实施ＱＦＩＩ制度是加入世界贸易组织后，我国扩大对外开放战略的拓展和延续，为吸引外资开辟了一条崭新而快捷的通道。但开放必然伴随阵痛，对这一新制度，我国证券市场的参与各方也要做好必要的思想准备。
与成熟市场不同的是，目前我国证券市场主体股权结构不合理，存在大量非流通股，这使我国证券市场的流通市值总量较小，外资的进入尽管受到了限制，但仍可能对我国股市造成冲击。
按照规定，所有合格投资者对单个上市公司的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的２０％。但即使如此，有证券分析师认为，对于中国石化、中国联通、招商银行等流通股所占比例较低的上市公司而言，也存在着理论上被完全收购流通盘的可能。
毋庸置疑，ＱＦＩＩ的进入将重新构建新的游戏规则，并冲击国内先前固有的投资理念和习惯。境内机构投资者面临的挑战尤为严峻，在与ＱＦＩＩ竞争时，除熟悉市场外基本上没有优势，不能排除将有一批被淘汰出局的危险。
南方基金管理公司认为，按照证监会颁布的最新投资规则，ＱＦＩＩ的投资范围得以扩大，基金公司也要对由此产生的压力做好准备。ＱＦＩＩ可投资基金且不受比例限制，如大量购买开放式基金，势必造成基金投资者的机构化，也对管理公司构成考验。而当ＱＦＩＩ持有大量封闭式基金单位时，不排除持有人大会上要求更换基金管理公司的可能。
此外，我们还必须认清外资进入国内资本市场的真正动机。天下没有免费的午餐，ＱＦＩＩ千里迢迢赶来中国，其首要的目的便是逐利，排除上述积极客观的影响，他们的表现未必能完全如我所愿。而且，由于各种政策和股市不规范等风险原因，ＱＦＩＩ“用脚投票”，主动撤出中国股市也不是不可能的事。
诚如业内人士所言：ＱＦＩＩ制度是一项分步实施的长期性制度，其影响将是全面而渐进的。这一制度的成功与否不仅在于我国整体经济是否有吸引力，还在于我国证券市场的法律和监管环境是否完善健全。（完） 新闻背景：境外机构投资者进入中国股市要经过哪几个步骤？
新华网北京５月２７日电（新华视点记者张旭东 李柯勇）按照中国证监会规定，除２００２年底发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》中已明确的境外基金管理公司、保险公司、证券公司外，信托机构或政府投资机构等，都可申请成为ＱＦＩＩ，从而进入中国股市。
这一过程要经过以下几个步骤：
第一步：申请人应当通过托管银行向中国证监会提交申请文件；中国证监会自收到完整的申请文件之日起十五个工作日内，作出批准或者不批准的决定。决定批准的，颁发证券投资业务许可证；决定不批准的，书面通知申请人。
第二步：申请人在取得证券投资业务许可证后，应当通过托管人向国家外汇管理局申请投资额度。国家外汇管理局自收到完整的申请文件之日起十五个工作日内，作出批准或者不批准的决定。决定批准的，书面通知申请人批准的投资额度并颁发外汇登记证；决定不批准的，书面通知申请人。
第三步：合格投资者可以委托在境内设立的证券公司，进行境内证券投资管理。每个合格投资者只能委托一个投资机构。合格投资者经国家外汇管理局批准，应当在托管人处开立一个人民币特殊账户，以便进行资金管理。
第四步：合格投资者在经批准的投资额度内，除已在《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》明确可投资的股票、债券之外，按照最新规定， ＱＦＩＩ还可投资于经批准设立的封闭式基金和开放式基金，且无比例限制，还可参与股票增发、配股、新股发行和可转换债发行的申购。
