面对经济转型、金融安全企业要早做准备
2005-11-10 09:41:19
当一些经济学者和媒体正在讨论人民币升值之后对企业造成多大损失时，中国金融高官频频发表谈话，为人民币可能迈出更大的改革步伐吹风。央行行长周小川11月4日在清华大学发表演讲时明确表示：中国经济有足够的弹性应对人民币汇改和油价上涨。他甚至指出，一些经济学家预测人民币升值将会对出口造成巨大损失，这些想法是过于担忧而且单纯的。分析员认为，如果说人民币汇率的改变对企业的影响是刚性的，那么经济增长方式的转型以及经济运行的周期性对于企业而言，影响则是长远又持续的。而眼下，央行正着力于构建一个全新的金融系统以消化转型而释放的巨大风险……
中国人民银行7日首次发布《中国金融稳定报告》，报告对中国金融体系的稳定状况进行了全面评估，提出了当前维护金融稳定需要关注的十个问题。
经济增长方式的转变
《报告》称，现阶段中国经济增长对投资和出口的依赖程度较高，行业之间存在不均衡发展的问题。投资拉动型经济增长易导致部分行业过热和经济周期波动，出口对经济增长的贡献度易受国际贸易保护主义压力的影响，房地产、钢铁等行业的大起大落可能导致企业经营发展缺乏可持续性。如果经济环境发生变化、产业结构进行调整、出口环境恶化、房地产业等行业出现过热，可能会影响实体经济的盈利和可持续发展能力，最终会导致金融机构的不良资产上升，影响金融机构和金融市场的稳健运行。
直接融资和间接融资的协调发展
《报告》称，目前，中国直接融资发展较慢，直接融资与间接融资比例失调，债券市场和股票市场的发展总体滞后，企业融资高度依赖于银行体系，银行承担了一些本应由金融市场承担的风险，金融风险向银行业集中。资本市场目前仍面临诸多历史遗留问题和制度性缺陷，突出表现在上市公司信息披露的及时性和真实性有待提高，上市公司的质量和公司治理水平尚需改善，股权分置问题亟待全面解决，证券资产的市场化定价机制尚未完全建立，证券公司规范运作急需加强。
隐性财政赤字问题
《报告》称，社会保障资金不足、地方政府债务等形成的隐性财政赤字可能向金融体系转移，影响金融稳定。
资金价格的管制与放松
《报告》称，在利率市场化和汇率机制不断完善的过程中，企业、金融机构、居民和其他市场主体都需要适应从管制到放松的环境变化，学会认识和应对利率风险和汇率风险。目前需要建立多层次、多产品的金融市场，开发金融衍生产品，鼓励金融创新，增加可供市场主体选择的管理风险的金融工具。
金融机构公司治理的完善
《报告》称，金融机构的公司治理存在内部人控制、信息披露不足、经营目标偏差、缺乏明确有效的制约机制和市场激励机制等问题，影响金融机构的风险管理能力，容易引发信用风险和操作风险。
交叉性金融业务的风险监测和监管
《报告》称，交叉性金融业务是金融创新和金融业发展的必然结果。同时，交叉性金融业务涉及多种金融工具，体现金融机构和投资者之间复杂的权利义务关系，蕴藏着跨机构、跨市场和跨境风险。目前，投资者尚缺乏对交叉性金融业务的全面了解，风险意识不足，金融机构还没有建立起有效的交叉性金融业务风险防范和内控机制，对部分业务还存在着监管真空，监管制度有待完善。
金融机构风险处置中的资金筹措与道德风险防范
《报告》称，由于投资者保护制度尚待完善，近几年在救助和关闭金融机构过程中的个人债权通常由政府垫付，这有可能诱发金融机构的盲目扩张和恶意经营行为。
金融基础设施建设
《报告》称，支付服务组织的市场化运营机制尚未完全形成，支付结算管理水平有待提高。金融法制、会计和审计标准、信息披露水平、征信体系建设都需要进一步加强。金融安全网尚待完善。中国人民银行、财政部与金融监管机构之间的信息共享和监管协调机制仍需进一步落实。
金融生态环境
《报告》称，金融系统受外部干预现象仍然存在。长期以来，金融系统大量地承担了企业改制的成本，在企业重组、破产的处置过程中，如果银行债权不能得到保障，就难以避免新的不良资产的产生。
经济和金融全球化的溢出效应
《报告》称，中国金融稳定越来越多地受到国际经济金融环境的影响，面临着许多不可控因素。中国参与国际生产、贸易和资金循环的广度、深度不断扩大，与全球化收益相伴而来的不确定性和风险也在相应增加。另外，金融创新和金融自由化使全球金融体系一体化加强，金融风险跨境传染性增大，其他国家的金融运行状况对中国的影响加大。这些溢出效应给中国金融稳定带来更多的不确定性。
人民币汇率改革是一个重要的节点
应该看到，在近两年经济迅猛增长的背后一系的不稳定和欠缺在转型过程中都开始被重视，虽然目前经济指标还处于高位运行，但从中央近期频频针对“经济安全”做出的调整可以看出，经济结构调整并不是“主观意识”，而是一轮经济增长周期见顶后因为旧的增长方式难以为继而产生的刚性需求。人民币汇率的调整，我们认为是金融转型的一个重要节点。而从眼下的情况来看，不论是产业结构调整的需要还是政治因素，都决定了人民币汇率改革的步伐将加快。央行货币政策委员会委员余永定先生的讲话更加直接，他指出：我们应允许人民币更广（交易）区间、更大波动性和更多灵活性。在谈到人民币未来走向时，他明确地说：人民币长期升值不可避免，而7月21日以来中国外汇市场人民币对外币极低的波动率对企业是误导。
实际上，人民币自7月汇改以来，已经大幅度升值：由于在中国的外汇市场上，人民币兑美元的汇率变化实际与兑欧元、日元的变化幅度基本一致；而在国际外汇市场上，美元兑欧元，特别是兑日元却在大幅度升值（截止到11月4日，美元兑日元升值了16%、兑欧元升值14%），更由于中国外汇市场与国际外汇市场脱钩以及人民币实际在随美元涨落，就造成人民币兑欧、日等货币的实际升值，而且幅度不小。更有意思的是，这种升值国内几乎感觉不到。所以，余永定先生说，目前我国外汇市场的价格稳定对中国企业是误导，是错觉。
这种错觉对外贸企业有两大危害：一是以为人民币汇率是稳定的，而且今后相当时间内不会更大幅度波动，而一旦中国政府宣布扩大人民币兑美元的波动区间或真正实行与国际市场接轨的浮动汇率制，这些企业会措手不及；第二个危害是，企业如果只注意国内银行的结售汇牌价变化，而不注意国际市场真实的外汇价格变化，在选择结算货币时很可能吃大亏。
值得注意的是，中国金融高管层对人民币升值的态度发生了一些变化，他们负责任地告诉市场：人民币未来升值的趋势并不是外国人压出来的，而是中国改革开放之必然。人民币价格能够稳步提高，从本质上说是因为中国劳动生产率提高速度快于其他国家，是中国劳动者劳动力价值的提高。同时，用人民币升值的办法提高劳动者的购买力水平，也是最公平、最有效的办法。在中国经济经历了26年超高速发展之后，是通过人民币渐进升值的方式向劳动者“反哺”的时候了。所以，周余的表态以及央行发布的报告实际上是在提醒企业必须做好准备。
进入高速增长后的调整期表示暴利时代已结束
前面分析员已经提到，“经济增长方式的转型以及经济运行的周期性对于企业而言影响将是长远又持续的”，那么结论就是，尽管企业利润仍有快速的增长，但是不少行业像前两年那样的超常规增长将成为过去，也就是说高赢利或者暴利时代已经成为历史。相当一部分行业企业必须在利润水平趋低或者微利环境中寻求自己生存和发展的空间。
那么，在微利环境下企业竞争力的提升之道是：产品和业务的重组之道、创新之道和购并之道。即做到以下三点：第一，企业应该把注意力由原来供不应求的市场超额利润转向培育自己的核心竞争力。第二，加快技术管理和组织创新。第三，优势企业积极而谨慎地进行企业购并。从国内外历史经验来看，企业回落的时候往往是企业购并的最佳时期。但是必须谨慎，因为国际经验表明购并成功的比重并不高，特别是中国企业购并过程中失败的例子更多一些。
总结来说，从央行发布的《中国金融稳定报告》到领导人近期的讲话，无不是在传递一个信号：加速金融改革和防范金融安全已被提到空前高度。而近期的宏观经济指标则说明——与数据反映出中国增长奇迹相比，商业周期的规律并没有被摒弃，中国也没有作为特例而不遵循这些规律。
那么企业，你找到问题的关键所在了吗？ 