湘火炬创出的赞成率新低会是终结？

2006-02-16 09:13:53    

曾是德隆系“三驾马车”之一的湘火炬股改进程在一拖再拖，表决从鸡年延迟至狗年，但是金狗并不能该公司带来任何好运，在投票推迟55天后，13日召开的股东大会上，该公司的股改方案没有通过表决。尽管参会的所有非流通股股东全部投了赞成票，但是仅有6.8%流通A股对公司的股改方案投了赞成票，从而也创下了股改以来参与投票流通股股东赞成率的新低……

现场和网上投票结果迥异

13日的湘火炬股改投票现场的气氛给了所有参会媒体一个错觉，非流通股股东轻松而愉悦的态度和现场99.99%赞成票率，让人相信，湘火炬与投资者的沟通工作相当成功，之前外界一度认定方案无法通过的说法纯属空谈，尽管参加现场会议表决的A股股份只占公司A股流通股股份总数的0.1131%，占公司A股有表决权总股份的0.072%。会议现场的情况也显得相当顺利：主持人几乎是程式化地读完会议流程，仅半个小时左右，整个股权分置改革相关股东会议即告结束，会议过程中也只是在主持人再三提醒下有两位流通股股东对公司未来发展提出了关注。

但到晚间，网络投票的结果出现了大逆转。投票结果显示，仅有6.8%流通A股对公司的股改方案投了赞成票，这创下股改以来参与投票流通股股东赞成率的新低。前十大流通股东除全国社保基金一零一组合和中国工商银行－天元证券投资基金两家外均通过网络投票方式对湘火炬的股改方案提交了反对票。

方案通不过早已是必然

据分析，湘火炬此次之所以遭遇小股东的联手阻击，主要还是由于方案太过“吝啬”。湘火炬的股改方案是，由二股东向流通股东10送0.3股，大股东潍柴动力则向流通股东每10股派发3份“定向”认沽权利，流通股东可在股改方案实施日后第15个月的最后5个交易日内，将股票以3.86元的价格“退”给潍柴投资。该认沽权利不单独上市交易，行权价格和行权比例将根据湘火炬A股股票除权除息作相应调整。2005年11月9日，湘火炬公布股改预案：10送0.3股和3份不可交易的认沽权利。此后其方案一直未改动，从而创下股改公司送股的最低记录。

该方案甫出，立即引发流通股东的强烈反感，许多投资者借助多助渠道表示要行使否决权。

一位股民表示，他认为湘火炬A对价方案过低的原因是，对价中送股部分只有每10股送0.3股,而每10股所送的3份认沽权利并不是认沽权证，不能上市流通。对散户来说，只有通过行权获利，不能通过交易卖掉权证获利。作为德隆系中较好的资产，湘火炬A的股价在G日15个月后低于行权价3.86元的可能性不大，而且只要大股东通过利好消息把股价拉高超过3.86元，认沽权利的价值就基本为零，这对于散户是很不公平的。

就在12月14日、原定投票日的前一天，湘火炬突然以未取得担保函为由，无限期推迟投票。直到新年的2月9日，该公司的投票才重新开始，2月13日进行现场表决。此时，距湘火炬原定的投票日——2005年12月15日已过去近两个月的时间。

而过去近2个月里，正值A股回暖，但湘火炬始终处于停牌状态，持有该股的流通股股东等于没有任何收获。该公司“无视投资者利益”的做法，导致众多流通股股东“被迫”投反对票予以回应。

一位持有湘火炬8万股的股民就表示：“原先我对对价并不看重，也没想过去反对。可公司一拖再拖的做法，使得我在股市回暖之时被牢牢套死，我不可能再去支持这样的公司了。”

另一位投资者则通过网络表示：“投反对票就是保护自己，就是给自己发奖金。”在他看来，旷日持久的停牌，已让投资者损失惨重，如果方案通过，投资者为了那一点可怜的对价，又要继续等待很长一段时间。“不如反对该方案，一来争取将来更好的对价，二来还可以趁目前大盘回暖的时机进行交易获利。”

可以说，恶劣的对价，加上近乎无赖的拖延，让投资者对湘火炬失去了信心，反对是必然的。

交易所的“好意”有待商榷

似乎很巧合，在深交所13日召开的2006年第一季度新闻媒体交流会上，针对现阶段股改公司对价水平不断走低，深交所总经理张育军表示，股改对价由股东之间协商解决，不是由交易所决定；交易所关注对价支付水平，尽量保持稳定并有所提高，确保市场的良好预期；公平起见，后股改的公司对价付出应略高一些。

而深交所副总经理张颖直接宣称，交易所股改主要做两个工作，一是速度不能放缓，二是对价不能太低。交易所受理的标准是，不能低于市场平均水平，送无可送的公司看送出率，要求送出率在20%以上，10送2股以下的公司免谈。据透露，目前10送2股以下公司材料不少，深交所一概不予安排进入股改名单。

我们不怀疑深交所抛出“10送2股以下免谈”出发点的好意，这个标准若能得到真正贯彻，无疑将对保护处于弱势的流通股股东权益起到积极的作用。但问题是，深交所此举好像只是一个嚎头。因为按照这个标准，湘火炬的方案，包括之前已通过的万科等公司的方案，怎么能推出？

深交所负责人当日还表示，到目前为止，依然有一些公司至今未有股改计划，拖累了整个股改的全面进度。鉴于此，深交所将对不积极主动配合股改的上市公司给予惩罚。

从这里，分析员看到的还是“纯粹为了股改而股改”，好像股改完成后一切都万事大吉了。问题是，中国股市里有这么多的“烂”公司，它们即使都完成股改又有什么意义？后续的股改公司会不会抛出比湘火炬更差的方案？而为了赶股改进度，各方会不会采取更多的“手段”促使良莠不齐的方案都获得通过？