“双率”调整仅是下半年调控的开始

2007-07-24 09:39:23    

19日，欲推迟发布的相关统计数据“按时”与大家见面，其中六月CPI同比上涨4.4%，紧缩预期进一步加强。20日，沪深两市放量上涨，晚间时分，“两率”调整的拍子已经落下：利息税率下调15%，一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点，财政货币政策组合出击给经济降温，打响了下半年宏观调控的序曲……

加息减税同时出击

央行上调一年期存贷款利率0.27个百分点

中国人民银行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。这也是央行今年来第三次加息，有意给过热的经济降温并抑制通货膨胀。

金融机构人民币存贷款基准利率调整表（单位%）

国务院决定将利息税税率下调15%

2007年7月20日，中国国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

利息税全称为“储蓄存款利息所得个人所得税”，主要指对个人在中国境内存储人民币、外币的利息所得征收的个人所得税。

1950年，颁布《利息所得税条例》。

1959年，停征存款利息所得税。

1993年，利息所得列为征税项目。

1999年11月1日，全国统一征收20%利息税。

2007年6月29日，全国人大常委会批准授权国务院可停减征利息税。

上周末股市暴涨为“两率”调整洗尘

敏感数据下紧缩预期加强 沪深两市异常暴涨

上周四（19日）国家统计局公布，上半年，居民消费价格同比上涨3.2%，其中6月份同比上涨4.4%，环比上涨0.4%，涨幅比上年同期上升1.9个百分点。

上周五（20日），上证综合指数以3918.41点开盘，收于4058.85点，上涨145.91点，涨3.73%，成交1064.75亿；深成指开盘12786.61点，收于13417.96点，上涨627.02点，涨4.90%，成交547.10亿。

近日的经济数据显示，加息预期已经很明显，此次股市逆势上扬，量价齐升，显得很是异常。随后不久（20日晚），“两率”调整的拍子即已落下。而我们注意到本年度的三度加息关口，股市的表现都异常活跃，似乎是有意单边看好经济猛烈发展的势头。

历次加息及对股市影响

2007年5月19日金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点至3.06%，一年期贷款基准利率上调0.28个百分点至6.57%。沪指收于4072.23点，涨1.04%。

2007年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。低开后大幅度走高，开盘2864点，收盘3014点，突破3000点，全天大涨2.87%，随后一路强劲上行至3600点。

2006年8月19日一年期存、贷款基准利率均上调0.27%。周一开盘后，沪指开盘低开至1565.46点，最低点1558.10点，随后迅速反弹收复失地，收盘至1601点，上涨0.20%。

2006年4月28日金融机构贷款利率上调0.27%，提高到5.85%。28日，沪指低开14点，最高1445点，收盘1440点，涨23点，大涨1.66%。

2005年3月17日提高了住房贷款利率。沪综指当日下跌了0.96%，次日再跌1.29%。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。

2004年10月29日一年期存、贷款利率均上调0.27%。一路下跌中的沪综指继续大跌1.58%，当天报收于1320点。

1993年7月11日一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。首个交易日沪指下跌23.05点。

1993年5月15日各档次定期存款年利率平均提高2.18%，各项贷款利率平均提高0.82%。首个交易日沪指下跌27.43点。

此次组合政策给经济降温恐难有实质表现

19日国家统计局公布了上半年经济数据，二季度GDP达到了11.9%，6月份CPI增长4.4%，城镇固定资产投资6月份增长28.5%，外贸顺差达1125亿美元，比上年同期增加511亿美元。经济发展势头比此前预期的要迅猛得多，因此市场对加息已经充分的预期，本次上调幅度也与此前相当，在预期之内。

此次政策一升一减，虽然力度不大，但对中国当前实际负利率的状况是个很大的改变。当前股市还处于一个短期内的低点，如果股市处于历史高位的话，周一势必会是黑色的。但自5月份以来，中国股市两轮震荡，对本次加息也有一个很好的预期，可以说这段时间都在等着这个消息。周四的有关统计数据一出来，在周五就迎来了一个较大的涨幅，相当于近期压力的一个释放，不管是利好还是利坏，形势已经明了，情绪自然释放。综合分析，本次加息对股市影响不大。

中国的两高行业，股市处于回调阶段，房地产市场热度不减，如果说5月19日的组合拳打向的是股票市场的话，此次针对房地产市场的味道更浓一些。另一个方面就是针对当前高挺的通货膨胀，在以前，3%的通胀被喻为警戒线，那是势必要加息的，但今年的通胀数据屡创新高，常规已被打破，也许下一个警戒线变成4%也说不定。对通胀感受最深的还属食品行业，猪肉的价格回落至少还需半年的时间，即使在未来一段时间增加供给，也难有作为。

可以预计，此次央行加息0.27个百分点和国务院调减利息税率15%，只是政府部门下半年宏观调控政策的一个开始。综合分析，本次组合出击的政策虽难有上佳表现，接下来大家都会有一个预期，在自觉与不自觉中都会对各自下半年的经济行为有一个影响。而接下来的政策也必定是丰富多样的，针对“两高”——高污染、高能耗行业的信贷、产业政策、资源税等；针对中国的流动性过剩问题的央行的公开市场操作、准备金率、包括再次加息等；针对房地产的土地政策等。下半年的调控政策开了个头，效果未到，势必会有更猛的拳头打出。