升值难抑高通胀

2010-04-23 11:05:42    

最近人民币升值被炒得火热，在首季GDP高增长及通胀上升的情况下，不少人大吹升值可为经济降温，降低通胀和改善结构，先升值后加息等言论不绝于耳。实际上这些大都是由西方放出的谬论，乃变相施压迫人民币升值，惜国内和者亦多，故须予探讨以正视听。■升值抗胀并不可行以升值降通胀从原理上看并非必要也并不可取，因为这是以牺牲外部经济稳定来换取本国物价稳定，不利于对外开放及全球化，而且还会阻碍采取根治通胀的做法：若由汇率调整可缓解问题，便无必要作出痛苦的结构性调整。从实用上看，以升值减通胀只对输入型通胀有抑制功效，因进口价按本币计是下降了，但这对加工出口无助，只对利用进口生产的内销产品有用。对于香港等高度依赖进口的经济，升值减通胀的作用或较明显，但对于中国内地则效用甚低，因为：（一）许多进口直接或间接用于出口生产。（二）除了原材料及高科技等产品外，大部分民生及生产用品的进口依赖度不高。（三）中国许多通胀来源是内生而不属输入型，且即使输入型通胀也有内生成分。升值抗通胀效用不显亦已获事实证明，2007年及2008上半年当人民币兑美元升值时，通胀亦同样上升，而2008年后段及2009年，当人民币稳定时通胀不单不升且反见通缩。在中国以升值抑通胀除效果不显外，还有许多不良效应。从性质上看，国际商品涨价引发的输入通胀是一种比价调整（relative price adjustment），反映市场状况令商品较其它物品昂贵。这个市场信息本可引导供求调整，但如果以升值把这个讯息抹掉，即等如由补贴进口商品使用而扭曲市场，若如上述国际价本有重要中国因素，则扭曲更为严重。■升值不利结构调整扭曲将带来一系列不利影响：（一）无助节能减耗减排，违反了当前国策及中国对国际的减排承诺，也不利于经济转向绿色发展模式。中国现正图抑制"二高一资"产业，但升值却等同给予鼓励。（二）无助提高本国生产以减进口依赖和保障经济安全。中国在石油、铁矿等原产品的供给上进口依赖甚高（约一半或超过），且有上升之势，但国际涨价令许多国内产能可以获利而投产，从而提高GDP及就业，此情况与日韩等几乎完全依赖进口供给不同。例如最近国际铁矿砂价猛涨，国内矿业便可抢单：中国铁矿甚丰，只因品位偏低令采用成本较高，如价格上升则可触发大规模利用，从而减低进口依赖。中国进口中另一大项是生产设备等资本货品。目前国策是推动自主创新及建立自主品牌，包括鼓励发展本国装备工业，并为此提供政府采购及税费等优惠。但升值等如补贴进口，实有违此项国策。