欧洲央行降息如箭在弦

2010-08-26 15:27:16    来源：商务部

　　6月5日，欧洲央行将在法兰克福召开新一次货币政策会议。目前，市场对此次央行货币政策会议的普遍预期为：考虑到欧元区经济增长乏力和欧盟国家通胀减缓等因素，欧盟央行将削减基准利率50基点，利率水平下降至2.0％。

　　因为选择的时机非常敏感，欧洲央行的最终决定将引起普遍的关注。降息直接刺激到的层面包括：欧元区经济走势、欧元走势、欧元对美元的比价走势、欧洲经济与美国经济的战略竞争，等等。本来没这么玄乎，但伊拉克战争让欧美之间的关系变得微妙起来，在伊战之前，就有评论说，美国此战的一个重要目的是打压欧元，以消除对美元的威胁。这种时候，任何风吹草动都会牵动很多人的神经。

　　2001年以来，欧洲央行已经6次削减基准利率，上一次是在3月6日将基准利率削减了25基点，削减幅度小于当时市场普遍预期的50基点。欧洲央行当时做出这种比较保守的降息决定，主要是考虑到伊拉克战争随时可能爆发，战争对经济带来的不确定性因素太多，如果降息幅度较大，一方面对经济的刺激有限，另一方面也缩小了央行的利率调控空间。所以欧洲央行在3月6日仅试探性地降息25基点，测试市场的反应，同时在一定程度上支撑因战争引起的商业信心和消费者信心的下滑。

　　如今，伊拉克战争已经结束，经济不确定性因素开始显露，欧盟经济在欧元持续大幅度升值的压力下，一季度经济增长明显停滞，同时各主要成员国通胀率也开始下滑，特别是欧元区最大经济实体德国出现了比较严重的通货紧缩。

　　首先是欧元兑美元汇率持续上升让欧盟经济喘不过气。在过去的12个月里，欧元与美元的汇率累计升幅达到了26％，欧元诞生后相当长的时间里，波动很大，而且常常跌得惨不忍睹，让欧洲央行和各国首脑们颜面无光。去年以来，欧洲经济逐渐稳定下来，美国的经济相对陷入困境难以自拔，接连不断的战争又让其赤字外债连攀新高。此消彼涨，欧元开始在美元面前扬眉吐气了。

　　上周五，东京汇市上欧元兑美元比价上冲到1：1.1915，创下连续4周来的新高。这一强势上升终于让欧盟经济难以承受了，一些主要以出口带动经济增长的成员国日子更难过。德国、意大利和荷兰最近警告说，他们的经济有再度衰退的危险。总部设在布鲁塞尔的欧洲政策研究中心认为，“如果欧元对美元升过1：1.25，我们的经济就会出问题。

　　?欧元的强势在抑制通胀方面起着很大作用，但严重抑制了海外市场对欧元区出口商品的需求，也伤害了欧元区公司的收益，他们的海外收益明显减少。出口减缓，欧盟制造业连续3个月呈萎缩状。法国总统希拉克和德国财长爱舍尔已经数次呼吁欧洲央行下调贷款利率，认为降低利率是目前阻止欧元增值的惟一有效手段。

　　最近，欧洲央行首席经济学家易辛表示，欧元上涨提供了再次降息的可能性，其他一些主要官员也预测欧元区通胀率将在明年下滑到2. 0％的目标以下。

　　欧元区今年一季度经济增长出现停滞，欧元区贸易盈余出现了大幅下滑，欧元区经济2003年增长可能难以达到欧洲央行预期的1.0％，各种因素决定了欧洲央行有必要尽快下调利率，阻止欧元的快速上扬。

　　由于消费需求不景气以及欧元连续走高，法国企业被迫压缩成本，4月失业人数上升至3年来新高。德国VDM A工业协会称，德国4月机械及设备订单同比下降4％。海外订单下降5％，国内下降2％。2月至4月的三个月，订单总计比去年同期下降1％，其中国内订单下降4％，海外订单减少1％。

　　目前市场投资者预期欧洲央行至少降息25基点，普遍认为将降息50基点，基准利率达到2.0％。2.0％的利率对于欧元区12个成员国而言，都将至少是1948年以来的最低水平。法国经济和财政部长弗朗西斯。梅尔上月在巴黎发表谈话，认为欧洲央行应该抓住对美元汇率持续上升的机会，下调指导利率，以刺激欧洲经济增长。此前，欧盟各国财长也发出同样的呼吁。目前，欧洲央行的指导利率为2.5％，梅尔认为，与美元相比，欧元降息的空间还很大。

　　至于降息后可能带来的连带影响，欧洲央行的专家们也一定在认真考虑。世界经济的一体化让任何一个大的经济实体的政策调整都成为具有全球性的话题。好在八国集团的首脑们眼下正在法国小镇开会，在会议议程中，货币汇率问题将被提上日程，包括利率在内的财经政策自然也要被提及。但不管怎样，欧洲央行目前看来只有降息一途，可商量的只是降息的幅度。