【按微笑分析法，人民币升值压力将增加】

2004-04-23 14:30:17    

格老日前的言论显示美国进入加息周期已是既定事实，但市场对美元的走向仍有不同看法。有人认为美国经济复苏，有利美元转强；但也有分析指，双赤数字严重，将限制美元升势。
最近，摩根士丹利提出了名为"微笑的美元"的新方法，试图解开美元走向的迷雾。该行认为，从双赤等结构性因素看，美元长期的走势应是向下的，中短期走势则受经济周期主导。问题是，过去，美国经济与美元的表现总是贴错门神---每当经济或股市转差，美元便靠稳；经济或股市转趋稳定，美元却会疲弱。
大摩认为，美国贸易对手的经济表现对美元的影响很大---当美国经济相对于对手极强或极弱时，美元倾向强劲，其背后的解释是，美国经济成为增长火车头时，美股也会表现强劲，美元也会转强；反之，美国出现衰退或硬着陆时，也会拖累全球经济，美元则发挥避风港的角色，令资金转投美元，也会强劲。美国经济表现相对并非特别出色时，美元则表现较为疲弱，这时，结构性因素的影响较为明显，这正是去年发生的情况。
大摩用一个微笑的嘴角表示上面的情况：嘴角是美国经济衰退或处于强势，嘴唇表示美国经济疲弱。按上述分析，美元已度过了关键的转折点。未来几个月，经济数据逐步转好，欧洲增长动力放缓，美元将会转强。不过，随后欧洲会受惠于美国及亚洲的复苏，逐步收窄与美国的经济差距，美元的升势又将逐步消失，向嘴唇靠近。
中国的经济调控也会左右美元兑亚洲货币的走向，因为美国与亚洲经济的增长步伐相若，如果中国出现硬着陆，美元也会转强。按上述分析，未来几个月，美元会持续强势，意味人民币兑其它货币也会升值。